財政乘數理論

Source: 兩工會促額外寬免公務員薪俸稅 稱可「振軍心助經濟」 稅務專家批理據薄弱

近日有政府工會用「財政乘數理論」提議單為公務員提供額外薪俸稅寬免, 匪夷所思到連建制精英都頂唔順. 當然在市井謾罵既香港拋D理論出來, 比D唔識既人睇以增加「理據」搏下, 搏到有著數, 搏唔到又冇損失, 背後邏輯就好似警察拉左人先, 告得入可拎credit, 告唔入又冇損失一樣.

投資者不需理會經濟理論去賺錢, 卻可以理解經濟理論去了解世界. 「財政乘數理論」(Fiscal Multiplier) 是由知名既經濟學者凱恩斯(Keynes)既學生卡恩 (Richard Kahn)提出.

近100年有兩個最大既經濟學派, 一個是凱恩斯派, 由佢本人領軍, 一個是奧地利派, 領軍者係海耶克 (Hayek), 兩者就好似民主同共和, 周瑜同諸葛亮一樣, 是一種永恆既較量. 在經濟衰退下, 凱恩斯主張印銀紙增加消費刺激經濟, 而海耶克主張這種假象是自欺欺人, 自由市場既無形之手長期會自我修正, 痛苦是一定的, 政府既干預只會製造更多問題, 之後就出現凱恩斯最出名既一句: 「長期來看我地都係會死 (In long run we are all dead)」

海耶克既理論是正確而且合理, 可是盡可能避免所有痛苦既人性, 令美國政府大多數以凱恩斯派為政策背書, 說到底就算長期健康, 總統都唔再係我, 但如果我而家幫大家先止痛, 之後有咩事已經唔係我既問題.

可是就算未計凱恩斯定海耶克好. 政府工會用「財政乘數理論」既理據都同凱恩斯派既原意不同, 所以真正既笑話就係當一班人好認真地拎一D佢地都唔係好明既野出來為自己爭取一D唔應得既利益, 呢個比直接講笑話更好笑, 因為可以笑兩次.

投資大市

太多人問, 所以我一次寫晒: 買恆指基金其實就是買大市, 恆生指數過去30年以平均每年10%上升, 由1986年的2500點升到今年25000點, 如果你過去30年投資大市, 甚麼都不做, 今天就整整升了10倍, 但為何現實9成人還是輸錢?

現實很多人以為是每年加10%, 其實30年來上落不下數十次, 87年股災, 97年金融風暴, 00年科網股, 03年SARS, 08年金融海潚, 11年歐債危機, 每次都令股市下跌20-70%, 但時間一長, 大市還是不停創新高, 這是因為股市短期受很多因素影響, 但長期是經濟的成果.

恆生指數無法回到30年前的2500點, 就如街上的魚蛋每法回到30年2蚊串, 樓市無法回到30年前1000一尺的道理一樣. 但投資者在下跌時過份擔心而賣出股份, 或將MPF轉去「保守」的基金, 而不是無視短期的不利因素, 正正就是輸錢的原因. 除非你在未來1-2年內退休準備提款, 一個投資大市的人是不需做甚麼事, 因為恆指最終都是會向上到3萬, 4萬, 甚至5萬點, 如果你還有30年才退休, 最好的方法是合上雙眼, 好好享受經濟成果.

而理財也是極簡單的事, 不需聽甚麼「名人」或推銷員過份複雜的道理, 只要你擁有小學程度的能力而持之而行, 你的退休生活不會差, 甚至比很多所謂的「專業人士」更好.

1. 收入一定比支出高

2. 錢分三份, 

一份投資大市 (強積金或盈富基金), 

一份做傳統的儲蓄/ 人壽保險 (保險公司或銀行的回報需然比較低, 但這樣你在大市下跌時不會睡不著而做出愚蠢行為)

最後一份是現金或外匯 (不好聽那些推銷員說甚麼錢放在銀行就貶值, 必須有些流動資產, 因為你永遠不會知有甚麼時候需要用錢, 如果需要用時大市表現不好, 或傳統儲蓄未到期, 你就被迫要賤賣資產)

3. 不好去預測市場 (人是無法預測未來的, 今日華爾街多少聰明人, 大公司花數以億計美金去嘗試預測股市, 結果不會比你同我擲骰子優勝)

做到這3樣事, 生活不會差, 但老實說雖然簡單, 但做到的只有極小數

股票小技巧： 如何在市場立於不敗之地

今日想講講一個實用小技巧.

一般人買賣股票都係輸多贏少，其實大部份不是智力問題，而係心理問題.

當然大家都知要「低買高賣」，但現實卻變左「高買低賣」。主要是因為心理壓力，跌既時候不願忍痛割愛, 升既時候卻過份興奮。

跌既時候, 很多人不理會，只希望佢會有日升返上來，現實只有兩個結果，一個是愈跌愈低，最後拋埋一邊唔理，不願面對失敗，令一個結果是最終反敗為勝，但不知要過多久，有些股票可能要5年, 10年, 甚至20年才反回投資者的買入價，真的是個人理財的「大蕭條」. (註一)

更可惜的是，如有幸回升投資者的買入價，證明該公司盈利已經大有改善，再上的可能性十分高，但投資者對多年沒有表現深深不憤，只要回升買入價，就立即拋售，一點賺頭也沒有，就高呼好彩走得快，然後說股票都是騙人的，最後看著該股進入新的高位。

所以我不需多說股票下跌時應該如何。

今次我想說如果升應該如何。

可能因為大部份人已經習慣投資輸錢，所以有日一隻股票竟然開始賺錢，　就會變得十分緊張，好像下一秒那些利潤就會不見了．貪婪與恐懼　（Greed and Fear)　一直都是股市的幕後推手，投資者如果絕對理智，沒有貪婪與恐懼，就不會輕易作出愚蠢決定。可是聖人沒幾個，有都可以錯，所以必須有些克制自己的機制，才可以令自己在市場立於不敗之地。

上圖是佳明集團控股 (HKG: 1271)　今年８月上市以來的圖．佳明集團是的建築承建商，為主承建商為本地大型物業發展商提供住宅物業發展項目的樓宇建造服務，因為成本上升，所以他們很聰明地轉型為高利潤的數據中心租賃業務．這種「沉悶」的公司，永遠都不會得到主流重視，沒有財經新聞會提到他，　沒有股票經紀會推薦他，大家都喜歡走去看匯豐，中銀，中國人壽，google, Apple, 這些大藍籌股, 可能他們的故事比較有趣，但他們的股價才是真正的沉悶。

佳明在２０１３年８月上市，在＄０．８到＄１左右上落，當我得知他們真正的業務是高利潤的數據中心，　我在９月３０日開始買入，投資１萬６左右。

你在上 圖可看到他在１０月開始升。
問題來了，　如果你的萬６元升了５％，　多了＄８００，你的腦子在想甚麼？
１．　嘩！＄８００，　走人！
２．　嘩！＄８００，　太少，　拿來幹嗎？

如果你選一走了，就不用看下去。
如果你選二，　結果之後在一個星期升到＄２一股，５０％！你的腦子在想甚麼？

１．嘩！５０％，賺＄８０００，這世從來未試過一星期賺８千，即走！
２．嘩！５０％，很亂，唔知點好．
３．嘩！５０％，唔理．

如果你現在選一，也可以不用看下去．
如果你現在選二或三，無論你如何決定，我也可以肯定你的心理一定承受某種壓力．這和股票升了多少沒有太大關係，而是跟你內心的貪婪與恐懼有關．

２． 很亂，唔知點好．是因為恐懼，害怕失去．
３．唔理．是因為貪婪，以前一年１０％都覺得很不錯，現在一個星期５０％，覺得更多是應該的．

我的技巧就是對付這種人性的弱點.

為甚麼我通常買最少三手？是因為想比自己三次機會．

在這個例子，１萬６的投資額，升了５０％就變成２萬４，你應該先放走一手（三份一），不是因為你估佢會回落或繼續升，而是因為回收資本會減輕你的心理壓力．

賣走三份一，你就可以拿回８千，是你投資額的一半，這樣就算跌，你也肯定不會輸太多，如果升，比你放走全部股票，也不會太傷心。

結果這隻股票繼續升，已經多５０％，升到了１００％．你「剩下的」＄１６，０００，又變回＄２４，０００．但跟上次２萬４不同，上次的２萬４是由１萬６的投資額變成的，但今次卻是由８千變成！

你於是又放走一手，這樣你一共收到＄２萬（上次８千跟今次１萬２千），已經比你原先投資的＄１６，０００多了＄４０００．但你剩下的一手股票還值＄１２，０００．

重要的不再是剩下的一手股票值多少，而是你擁有的安全感．因為你原本萬６元的投資額已經安全，而且已經確定多賺了＄４０００，剩下的一手股票是免費的，無論他跌到零，或再升１０倍，你的心情已經不會再受影響．

在我自己的實際操作．
我在９月３０日以平均＄１．３４一共買入了三手（一手４０００股），花了＄１６，０８０
在１１月２１日，＄２．１放了一手，回收了＄８，４００
在今日１２月３日，＄３．１又放了一手，回收了＄１２，４００

花了＄１６，０８０，共收了＄２０，８００，實現利潤＄４，７２０

剩下的一手４０００股，現值＄１２，０００多，但我當是多得的，免費的，無論佢跌到＄０，或升到１２萬，我都絕對安寢無憂．

這就是我想分享的其中一個股票小技巧．

(註一：　經濟大蕭條（Great Depression），是指１９２９年至１９３３年之間由美國引起的全球性的經濟大衰退。美國股市要２５年才可從１９２９年華爾街股災恢復．）

黃金投資

箴言16:16 「得智慧勝似得金子；選聰明強如選銀子。」

股票升到一半, 匯豐最新的環球基金經理調查結果顯示, 有75%基金經理表示將在第一季增持股票, 其餘25%則對股市持中立看法, 沒有基金經理表示會減持股票. 過去歷史說明大多數, 大部份人的看法是錯誤的.

我算是25%的基金經理, 對今年不會太樂觀, 但也不會減持股票, 因為價值投資是長線投資, 買的時候已經深思熟慮過, 除了特別原因, 買入的股票不會因為升了幾十個百分點就隨便賣掉.

我有個保險客戶是在首飾店做銷售員的, 今天交張賠償支票給她時, 順便問下她的金價, 原來在首飾店的金大部份叫飾金, 和金粒是不一樣的, 她也不是太專業, 哈哈, 但最後我都決定買了一些金.

當然我不是今天才決定買金, 其實一早已經做了些研究. 黃金是所有貴金屬中最受歡迎的金屬, 除了其在古代 (特別是東方), 象徵皇族, 權力, 富貴的特色, 也因為黃金有其作為金屬的實際用途, 而不只是用來看的. 

不單在中國, 以色列的最光輝的所羅門王年代, 聖經中描述: 「所羅門王一切的飲器都是金的，利巴嫩林宮裡的一切器皿都是精金的。所羅門年間，銀子算不了什麼。 」, 歷代的以色列人都特別懷念那個朝代.

而在西方對黃金的看法也大同小異, 比東方更早被基督教開發的西方經濟, 到1914年第一次世界大戰以前，還是以黃金作為經濟基礎, 在金本位制度下, 每單位的貨幣價值等同於若干含重量的黃金（即貨幣含金量）; 當不同國家使用金本位時, 國家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比值－金平價（Gold Parity）來決定.

金本位制通行了約100年，其崩潰的主要原因是: 黃金生產量的增長幅度遠遠低於商品生產增長的幅度，黃金不能滿足日益擴大的商品流通需要.

在現代民主跟資本主義下, 黃金已經成為自由對換的商品, 在自由市場下, 其價值由供求決定, 而不是由王權去決定, 但很明顯市場也很認同其價值, 看下圖表, 過去30年, 黃金差不多是以複式增值, 我認為黃金比香港的樓更保值. 因為黃金的供應永遠都追不到供應需求,但香港的樓市卻有可能. 以前的的士佬說一有收入就買金, 現在的金價已經不能這樣了.

最後, 可以給大家看看今天買的一両金, 香港的一両是37.5克, 行內說是金粒, 買時我以為真的是一粒, 但原來一両是跟5毫子差不多大, 當然重手很多. 黃金在低息高通脹才算保證, 老實說銀行的0.01%息, 不如買金!

*註: 一定是999k金純金才保值

羊市

個人投資者對一支股票的影響，有時會讓它上下浮動10個百分點，但那隻是一瞬間，一般是一天，不會超過一個星期。這種市場即非牛市也非熊市。

我稱這樣的市場為「羊市」。有時羊群會遭到殺戮，有時會被剪掉一身羊毛。有時可以幸運地逃脫，保住羊毛。 「羊市」與時裝業有些類似。時裝大師設計新款時裝，二流設計師仿製它，千千萬成的人追趕它，所以裙子忽短忽長。

在羊市中，人們會儘可能去想多數人會怎樣做。他們相信大多數人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的，這樣做是會錯過機會的。設想大多數人是一機構群體，有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品。

- 羅伊·紐伯格 (Roy R.Neuberger) 美國共同基金之父

投資策略 Investment Policy

死亡是每一個人最終的真實情況, 但是身為一位投資人, 卻不必過份渲染. 舉例而言, 如果你打算把大部份資產當作遺產留給孩子們, 即使你已經七, 八十歲了, 但是對家庭的投資策略而言, 還是適合選擇長線投資, 而非那些錯誤的傳統投資慣例: 「老年人應該投資債券, 以獲得較高的收益和較大的安全性.」

這種慣例聽起來很不錯, 但是對你自己和你的家庭來說, 更有效的方法可能是百分之百股票投資股票, 因為你從事投資的時間區間遠比你生命的時間區間長得多. 如果你所愛的人或你所愛的組織, 會比你活得久 - 幾乎一定如此, 那麼你就應該將從事投資的時間區間, 擴展到不只覆蓋自己的生命區間, 同時也覆蓋他們的生命區間.

公眾之敵(public enemy): 基金管理費

今日我沽左很多股票, 套現大概14萬, 我發現可以用這個機會解釋一下香港人瘋狂插既基金管理費. 我想香港人瘋狂插基金管理費是因為其基金(特別是強積金)輸錢, 再要比管理費真係好唔順氣, 如果基金賺錢, 大多數投資者都不會太介意基金管理費是1%或5%. 網上既forum充斥住高登仔投訴基金經理如何抽水, 更嚴重者最近香港一套的三級電影「一路向西」更以: 每月比$2000基金經理強姦, 不如我比$2000去強姦人為賣點.

我只用我今日放既一只股票去說明,因為今天股市強勢向上, 我沽是因為私人問題, 而不是因為想賺錢穫利, 盡管很可惜, 但每只股票都已升18-22%不等, 所以就算再升, 贏少也不可當輸.

基金管理費包括行政費, 交易費, 廣告費等, 但眾所周知我的基金是不收基金管理費的, 所以唯一的費用是交易費.

我用雷士照明(HKG: 2222)作說明, 是因為我買入時是一注, 有很多股票因為我怕捕捉錯低位, 是分注入市的, 其交易費會更高, 所以今次我以一注入市作說明, 是因為最低交易費.

買入股票: 雷士照明(HKG: 2222)

買入日期: 23/08/2012

買入價格: $1.24

買入數量: 10,000股

買入成本: $1.24 x 10,000 = $12,400

佣金: $100

印花稅: $13

交易所費: $0.62

交易徵費: $0.37

中央結算費: $3.00

總買入交易費: $116.99

真正買入成本: $12,400 + $116.99 = $12,516.99

賣出日期: 19/09/2012

賣出價格: $1.58

賣出數量: 10,000股

賣出收益: $15,800

佣金: $100

印花稅: $16

交易所費: $0.79

交易徵費: $0.47

中央結算費: $3.00

總賣出交易費: $120.26

真正賣出收益: $15,800 - 120.26 = $15,679.74

總交易費: $116.99 + $120.26 = $237.25 

帳面利潤: $15,800 - $12,400 = $3,400
真實利潤: $15,679.74 - $12,516.99 = $3,162.75

帳面利潤率: $3,400 / $12,400 = 27.42%

真實利潤率: $3,162.75 / $12,516.99 = 25.27%

交易費百分比: 27.42% - 25.27% = 2.15%

現在想像不是一萬元港幣, 而是十億美元

不是一只股票, 而是100至200只股票

不只有交易費, 而是每日結算, 會計核對, 公司營運, 月度季度年度報告......

收你2% 基金經理自己都可能要補貼.

真正要賺你錢的基金是會收表現費 (performance fee), 有表現, 基金經理才有收益, 沒有表現, 只有被插的份兒.